1、央行年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。央行表示，当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。央行今年首次降准已于3月落地，年内两次降准共降低金融机构存款准备金率0.5个百分点、释放中长期流动性超万亿元。

　　2、国家发改委副主任丛亮表示，支持福建全域推动两岸融合发展示范区建设，将指导厦门、福州两市和平潭综合实验区等条件好、优势突出的地区率先试点，以点带面，并鼓励福建其他地区结合自身实际、有针对性地参与两岸融合发展实践。丛亮还表示，两岸各界对两岸基础设施直接联通期盼已久，要共同努力，争取早日实现两岸民众坐着高铁轻松跨过台湾海峡的梦想。

　　1、欧洲央行意外宣布加息，并暗示加息结束。欧洲央行决定，自9月20日起将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调25个基点至4.50%、4.75%和4.00%，为连续第10次加息，市场预期按兵不动。欧洲央行在声明中表示，关键利率已达到一定水平，如果维持足够长的时间，将为通胀恢复到目标做出重大贡献。

　　2、欧洲央行预计，欧元区2023年、2024年和2025年通胀率分别为5.6%、3.2%和2.1%；将欧元区2023年经济增长预期下调至0.7%，将2024年和2025年增长预期分别调整为1.0%和1.5%。

　　5、美国8月零售销售环比上升0.6%，预期0.2%，前值升0.7%修正为升0.5%。

　　央行年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。央行表示，当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。央行今年首次降准已于3月落地，年内两次降准共降低金融机构存款准备金率0.5个百分点、释放中长期流动性超万亿元。

　　央行表示，将精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　　欧洲央行意外宣布加息，并暗示加息结束。欧洲央行决定，自9月20日起将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调25个基点至4.50%、4.75%和4.00%，为连续第10次加息，市场预期按兵不动。欧洲央行在声明中表示，关键利率已达到一定水平，如果维持足够长的时间，将为通胀恢复到目标做出重大贡献。

　　国际方面，美联储继续加息预期升温；国内方面，央行年内二次降准，新公布的社融数据超预期，同时从上月经济数据看地产投资继续下行，基建投资相对平稳，消费增速放缓，出口同比继续回落，当前政策进入密集出台期，对市场形成提振。中长期看，中短期海外利率保持较高水平，全球未来依然面临衰退风险，国内弱现实与强预期继续交织影响，期指短线或继续震荡整理。

　　今日1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水20~升水30元/吨，均价报于升水5元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。平水铜成交价69280~69540元/吨，升水铜成交价格69300~69480元/吨。早盘沪期铜当月合约表现冲高回落，盘初上测69480元/吨，上午十时后开始下行走至69320元/吨附近，临近收盘进一步走低至69250元/吨，收于69250元/吨。沪铜当月进口合约亏损收窄至300元/吨以内，隔月BACK月差于BACK200~BACK240元/吨波动。

　　铝现货19520(+70）元/吨，升水方面:广东-290(-70):上海-60（-70)，巩义-230（-130)，进口货补充国内缺口，高价部分抑制需求，但整体尚可。需求端：各板块环比改善，留意下游拿货节奏。观点：进口窗口打开，进口货到港；短期累库，铝供需仍然健康，逢低持有，结构性行情告一段落。氧化铝方面，矿山开始有复产，氧化铝厂小幅复产，期货盘面升水现货，留意无风险套利机会，留意是否有新驱动，后期留意交割力量。锌：上海升水300(+0),广东升水300(+40)，天津升水320(+90)。淡季消费略超预期，天津升水偏强。近月挤仓，国内城中村改造等政策出台叠加旺季预期，短期建议观望。

　　上海升水380(+70),广东升水370(+30)，天津升水380(+50)。淡季消费略超预期，天津升水偏强。近月挤仓，国内城中村改造等政策出台叠加旺季预期，短期建议观望。

　　基价14900（-150）；下游多观望，现货承接乏力，冷轧开始累库，钢厂限价放松，后续再观察现货压力是否再次出现，短期建议观望或空配。

　　俄镍升水-200(+0)，镍豆升水300(+0)，金川镍升水3000(+100)。市场上电积镍较充裕，成交偏弱，建议逢高空配。

　　盘面整体偏强，现货价格持续上涨，盘面上涨主要以大厂553#为锚收基差。若以最便宜可交割品为锚，当前期货升水700余元。

　　市场供求分析：供应方面，现货市场结构性持续偏紧，可流通现货较少。需求方面，有机硅持续生产利润倒挂，但或遇刚需补库，且今年“金九”有望到来，关注买盘需求和现货价格坚挺对盘面的支撑。同时，多晶硅厂部分新产能的表观需求暂无，但隐性需求不可忽视，硅粉现货市场整体偏强。综上，产业结构性矛盾突出，其表现为显性库存高企和实际上可流通现货偏紧的矛盾，以及表观需求无大量增加，但实际有诸多隐性采购行为。以及，供给结构性偏紧和显性库存高企之间的矛盾。关注11月30日仓单集中注销之日大量交割级421#如何被现货市场平稳消化的问题。操作端观望为主，刚需补库建议在震荡行情中寻找机会点价。

　　现货上涨。唐山普方坯3530（0）；螺纹，杭州3810（10），北京3720（10），广州3940（0）；热卷，上海3870（10），天津3890（0），广州3870（10）；冷轧，上海4820（0），天津4530（0），广州4700（0）。

　　利润下降。即期生产：普方坯盈利-28（20），螺纹毛利-68（11），热卷毛利-142（10），电炉毛利-216（10）；20日生产：普方坯盈利59（-4），螺纹毛利22（-14），热卷毛利-52（-14）。

　　基差。螺纹（未折磅）10合约61（-15），01合约-7（24）；上海热卷10合约-77（-30），01合约-22（-26）。

　　产量下降。09.14螺纹248（-6），热卷309（-6），五大品种904（-18）。

　　需求下降。09.14螺纹278（-4），热卷311（-1），五大品种941（-4）。

　　热卷利润持续压缩，库存持续积累，本周出现减产，总库存走平。螺纹继续呈现供需双弱格局，基本面角度看，成材矛盾不大。弱需求继续制约上方空间，但同时高铁水下原料有支撑，下方空间同样有限，短期震荡看待，警惕9月季节性偏弱的规律。

　　现货上涨。唐山66%干基现价1092（0），日照超特粉810（5），日照金布巴885（0），日照PB粉934（5），普氏现价123（0）。

　　利润上涨。PB20日进口利润61（12）。金布巴20日进口利润54（13）。超特20日进口利润70（13）。

　　基差收缩。金布巴01基差126（-3），金布巴05基差165（-4），金布巴09基差50（-5）；pb01基差131（2），pb05基差169（2），pb09基差54（0）。

　　需求上升。9.8，45港日均疏港量312（+1）；247家钢厂日耗301（+1）。

　　铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏大。驱动端当前港口以工厂采购为主，钢厂主动做库存意愿一般，进入旺季后钢材下游需求值得推敲，一旦需求强度与韧性不足，高产量依然不可持续，近端压力会二次反扑。短期宏观预期强势的情况下近端铁矿石高需求依然存在韧性，低估值下价格向上弹性打开，带动盘面反弹，铁矿石延续供需双强，价格较好兑现了现实强劲的预期，关注未来下游需求的成色，铁矿石在贴水格局下将表现为随钢材走势但波动更大。

　　现货估值偏高，盘面估值中性。双焦现货价格偏强，目前双方处于博弈阶段。供给方面，蒙煤进口下滑，近期煤矿事故导致关闭的产能预计9月底逐步恢复，进口煤供应有所增加，供给端整体偏紧。需求端，铁水维持高位245以上，下游需求端近期无明显变化。钢厂利润持续下跌，钢企盈利率跌至45%，同时焦化利润也跌至亏损状态，山西个别焦企提出首轮焦炭提涨。库存方面，近期双焦库存维持刚性补库运行，供给短期偏弱，下游需求偏高，库存维持，故盘面价格短期偏强，需时刻关注需求端铁水变化。

　　利润：沥青即期利润继续创新低，炼厂即期综合利润大多亏损。基差：11月小幅贴水，12月中幅贴水。供需存：日产高位，延续小幅回落，短期供应压力仍大；刚需平淡，下游资金问题无缓解迹象；厂库微累、社库季节性去库，总库存水平中性。

　　观点：相对估值偏低；供需现实偏弱，但地炼供应收缩有望逐步兑现，自身驱动中性。预计上下行空间均受限，存在估值修复可能，观望或作为能源板块中的多配。

　　估值：LPG盘面价格震荡，夜盘收涨。民用气价格持稳，低端价维持5050元/吨附近；10月合约升水维持偏高水平，月差高位震荡；10月内外差小幅顺挂，远月维持倒挂；丙烷与原油比价回落；石脑油裂差震荡，PN价差位于裂解替代线之上；PDH装置利润持续位于亏损区间。

　　驱动：国际油价冲高，Brent收于94美元之上。沙特及俄罗斯自愿延长减产至12月，显示挺价决心，宏观及需求扰动有限。海外丙烷临近淡旺季转换节点，供需区域性矛盾仍存。美国C3库存维持高位但累库速度边际放缓；运输环节受限依旧影响远东供应，运费大幅回升。国内方面，PDH装置利润持续压缩至亏损区间，计划检修兑现，装置回归有延后，开工率小幅下降，关注装置意外检修及复产情况。

　　观点：LPG当前估值水平中性，近月关注仓单博弈，远月关注内外差。海外丙烷即将转入需求旺季，即使中东及北美地区维持高供应，但运输环节的问题使得远东供应受限，中期视角下冬季丙烷或仍将偏强，短期有回调风险。

　　现货价格：美金泰标1460美元/吨（+0）；人民币混合11630元/吨（+100）。

　　资讯：据QinRex2023年前7个月美国进口轮胎共计13987万条，同比降22%。其中，乘用车胎进口同比降10%至9081万条；卡客车胎进口同比降24%至2696万条；航空器用胎同比增3%至19.1万条；摩托车用胎同比降43%至142万条；自行车用胎同比降58%至354万条。1-7月，美国自中国进口轮胎数量共计1433万条，同比降50%。其中，乘用车胎同比降20%至151万条；卡客车胎同比降39%至129万条。1-7月，美国自泰国进口轮胎数量共计2881万条，同比降17%。其中，乘用车胎为1872万条，同比降9%；卡客车胎为708万条，同比降32%。

　　沪胶周内高位震荡，昨日现货市场买盘增加价格走强。供应端，产区原料同比往年产量仍偏少，近期成本支撑较为明显。国内天然橡胶库存高位去化，8-10月到港量减少，11-12月到港增量季节性累库不变。需求端稳中有进，出口端给予生产较强支撑，轮胎原料与库存储备均在低位，听闻终端内销有所好转，生产动力延续。橡胶基本面的好转已在上涨中有所体现，且有大量资金入场，盘面多空博弈较强。RU当前偏高估但存在减产预期与收储预期较难参与；NR高利润可刺激上游积极性，目前已有远期到港增量预期，待天气恢复正常减产预期有被证伪的可能，短期资金面偏强，中长期仍将回归其基本面。

　　煤头装置：固定床毛利685（日+10，周-40）；水煤浆毛利847（日+20，周-20）；航天炉毛利809（日+20，周-20）。

　　气头装置：西北气毛利886（日+0，周+0）；西南气毛利1059（日+0，周-30）。

　　复合肥：45%硫基毛利17（日+14，周+16）；45%氯基毛利204（日+0，周+0）。

　　需求，销售回落，同比偏高；复合肥负荷降，库存增；三聚氰胺开工降，同比偏低；港口库存同比大幅偏高。

　　复合肥：复合肥开工60.7%（环比-0.7%，同比+101.5%）；复合肥库存45.8万吨（环比+2.8，同比-31.5%）。

　　人造板：人造板：1-7月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比连续正增长。

　　三聚氰胺：三聚氰胺开工59.6%（环比-2.2%，同比-2.8%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.0，同比-12.2%）。

　　工厂库存：厂库17.1万吨（环比+0.1，同比-56.8%）；表需110.6（环比-8.2，累计同比+6.7%），国内表需103.3（环比-8.2，累计同比+4.4%）。

　　周四现货及期货偏强；1/5价差偏高；基差偏高。9月第2周尿素供需格局基本持平：供应增加，销售转弱，库存持平，表需及国内表需回落；下游复合肥负荷降、库存增；下游三聚氰胺厂开工降，同比转偏低；港口库存同比大幅偏高。策略：空配持有。

　　ICE期棉周四上涨1%，在前一交易日下跌后再交易供给担忧。油价上涨也带来外溢支持。交投活跃的12月合约涨0.91美分，或1%，结算价报每磅87.80美分。

　　郑棉周四微反弹：主力2401合约反弹95点于17125元/吨，持仓减4千余手，主力持仓上，多增1千余手，空减3千余手，呈净空1万余手（净空量逐渐减少中）。前二十主力席位上多头方国泰君安增3千余手，东证、海通各增1千余手。空头方东证、永安、广发各减1千余手。夜盘反弹35点，持仓增5百余手。近月2311合约反弹70点收于17280元/吨，持仓减1千余手。

　　据USDA，9.1-9.7日一周美国2023/24年度陆地棉净签约15309吨（含签约22067吨，取消前期签约6759吨），较前一周减少21%，较前四周减少27%；装运陆地棉26807吨，较前一周减少33%，较前四周减少41%。新年度陆地棉签约5738吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量3969吨，较前一周增加8%；装运13290吨，较前一周减少42%。当周签约本年度陆地棉最多的国家和地区有：越南（5874吨）、墨西哥（5715吨）、中国（3969吨）、孟加拉（3447吨）和印尼（1383吨）。当周陆地棉装运主要至：中国（13290吨）、孟加拉（3152吨）、越南（1905吨）、墨西哥（1860吨）和巴基斯坦（1542吨）。

　　抛储：9月14日储备棉销售资源20001.0266吨，实际成交12649.4562吨，成交率63.24%。平均成交价格17442元/吨，较前一日下跌63元/吨，折3128价格17955元/吨，较前一日上涨6元/吨。新疆棉成交均价17420元/吨，较前一日下跌11元/吨，新疆棉折3128价格18093元/吨，较前一日上涨38元/吨，新疆棉平均加价幅度352元/吨。进口棉成交均价17461元/吨，较前一日下跌101元/吨，进口棉折3128价格17786元/吨，较前一日上涨43元/吨，进口棉平均加价幅度95元/吨。7月31日至9月14日累计成交总量435404.3977吨，成交率97.17%。

　　中国储备棉管理有限公司定于9月15日通过全国棉花交易市场上市销售储备棉重量20001.597吨，共64捆。

　　现货：9月14日，中国棉花价格指数18183元/吨,跌41元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价持稳。今日基差持稳，部分新疆库31双28/双29对应CF401合约基差价在750-1300元/吨；部分新疆棉内地库31级单28/单29对应CF401合约含杂3.0以内基差在1000-1600元/吨。今日现货市场棉花企业销售积极性较好,储备棉资源量流拍量增加,成交均价继续有所下跌,国内棉花企业皮棉资源报价持稳,点价交易和现货批量成交。当前纺织企业开机率正常,皮棉采购继续以储备棉为主适量采购现货资源。据了解，当前新疆库31双28或单29含杂较低提货报价在17850-18450元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单29低杂提货报价在18200-18600元/吨。

　　美棉新年度库销比继续走低，使得美棉有了中枢上涨驱动。近期焦点也在主产区天气及美棉优良率变化，带来供给继续缩减的担忧，并在9月供需报告的偏强走势里体现，关注后续进展。但还需关注价格及销售配合情况，90美分处的销售清淡和获利了结是转弱驱动。宏观节奏上则随宏观数据、加息节奏、美元走势等摇摆。

　　国内近期的压力在于下游偏弱和抛储的热度下降。但是时间窗口上依然有支撑，因为新年度未定产及收购放量前，还有天气、消费季节性、新棉定价预期偏高（棉农惜售、轧花厂顺期货价格抢收、絮棉价格较高）等偏利多因素，会支撑价格的下方空间。因此短期可关注跌后反弹动能。近期需重点关注持仓动态，决定了高位运行的波动方向。后期的焦点在于天气和产量及收购定价。也需关注国内下游季节性表现，后期供给因素交易结束后会转向需求。

　　现货市场，9月14日涌益跟踪全国外三元生猪均价16.5元/公斤，较前一日持平，河南均价为16.46元/公斤（+0.01）。

　　现货价格震荡博弈，部分区域散户有惜售情绪，二育略增，短期给予期货市场情绪提振，但目前集团出栏节奏正常，整体供应足，消费表现一般。去年5月以来能繁母猪温和恢复叠加效率上升的影响奠定今年整体供应趋松、价格偏弱的主基调。长期产能指标波动不大导致价格缺乏较强的趋势性。期货市场在现货价格止涨回落情况下提前交易一定季节性回落预期。7月下旬价格过早过快上涨，养殖端压栏会带来压力后移风险。但养殖端决策（压栏和出栏等）以及需求的匹配情况存在较大不确定性。近端市场若进行持续的压栏二育动作，则对旺季价格产生压制，反之近端压力释放则有助于远月情绪改善。9月需求上虽有双节预期支撑，供应端一方面8月后生猪基础存栏仍将恢复，另一方面体重8月以来持续增长，双节备货前后若叠加出栏情绪增加则现货存在回调压力；但本身四季度有传统旺季需求支撑加之今年大猪有限背景，价格一旦回落抄底情绪又会卷土重来。短期市场缺少较为明确方向指引，等待新的情绪驱动，重点跟踪养殖决策变化以及需求兑现情况。